人民銀の「金利?預金準備率の同時引き下げ」、中國経済の「恵みの雨」に

中國人民銀行（中央銀行）は25日午後、再び「金利?預金準備率の同時引き下げ」という大技を繰り出した。26日から金融機構の人民元預金?貸し出しの基準金利を0．25ポイント引き下げ、銀行の預金準備率も9月6日から0．5ポイント引き下げる。前回この措置が講じられてから、たった2ヶ月しか経っていない。人民銀行は、年內に2度にわたる「同時引き下げ」を実施した目的について、基準金利の誘導的役割を引き続き発揮させ、社會の資金調達コストを引き下げ、実體経済の持続的かつ健全な発展を支援するためとしている。専門家は、「人民銀行の措置は、疲弊した中國経済にとっても、荒廃した世界株式市場にとっても『恵みの雨』であり、市場の信頼感を立て直し、市場の圧力を緩和するものとなる」と指摘した。

■タイミングよく実施された「同時引き下げ」、下向き圧力を相殺

中國銀行國際金融研究所のシニアエコノミスト?周景トウ氏は、次のように指摘した。

今回人民銀行が「同時引き下げ」を実施したのには、主に3つの理由がある。1つ目に、中國経済の下向き圧力が依然として緩和されていないため。7月の投資、消費、輸出入、工業生産などの主な経済指標、およびサービス購買擔當者景気指數（PMI）、対外貿易先行指數といった先行指標を見ても、経済は5、6月の安定した狀態を保っておらず、安定成長の圧力が増した。ゆえに、社會の資金調達コストをさらに引き下げ、企業の投資と住民の消費を刺激するため、金利?預金準備率の同時引き下げが必要だった。2つ目に、世界の資本市場が最近激しく揺れ動いており、中國株式市場も暴落が続き、系統的な金融リスクが高まっている。金利?預金準備率の同時引き下げによって市場の信頼感を立て直し、市場の圧力を緩和することができる。3つ目に、外貨買取専用資金の減少、近頃の元安と資本流出という背景の下、預金準備率の引き下げは流動性供給につながり、市場の金利上昇圧力を和らげるのに役立つ。

実際のところ、人民銀行によるこの時期の「同時引き下げ」は想定內のことだった。中央銀行研究局の陸磊局長は「國際経済の低迷と外需の変動という背景の中、中國が內需拡大を政策の主方向にするのは『時宜にかなっている』。また、預金準備率の引き下げは、実際には金融體系に無期限の流動性を供給するもので、マネー?マーケットの変動に対する金融機構の流動性管理能力を効果的に高めることができる。金利と為替政策のつり合いという観點から見ても『時宜にかなっている』」と指摘する。