�O国通貨�Wは�W使か�K魔か (2)

　�@本流出を抑�Uするため、ブラジルなどの中央銀行は�O国通貨下落の抑�Uに努��している。現在���Iできる�}法は（１）中央銀行が外国為���x場で�櫂疋襪鯒笋�、�O国通貨を�Aうことで為��相場の�W定を維�eする（２）�W�屬�により国内金融�x場の国際�@本に�瓦垢覽朧���を高める--の2つしかない。残念なことに外国為���x場への介入は外貨����高の縮小を�dくので、�e��は困�Mだ。経済成長がすでに���]している中、�W�屬欧老从兩�長をさらに抑�Uする。いずれの�}法もコストや副作��を伴うのだ。

　�T図的な通貨下落であれ、下落抑�Uであれ、その背景には共通の推��がある。つまり世�c金融�e機後に�盜颪覆匹寮�長が加�]し、新興国����の成長が���]して、�k�霎菴聞颪反袈醜颪寮�長率が同�k化に向かっていることだ。�i�vはFRBを量的緩和の縮小へと�任�、後�vは�Q々ファンダメンタルズの異なる新興国に様々な圧��を加えた。ファンダメンタルズの良い国は輸出刺��によって成長を維�eせざるを�uず、ファンダメンタルズの�Kい国はFRBの量的緩和縮小による�@本流出を抑�Uするために様々な措��を講じざるを�uなくなった。�O国通貨�Wはファンダメンタルズの良い国にとっては�W使だが、ファンダメンタルズの�Kい国にとっては�K魔だ。

　こうした二元化現��は、世�c最�jの経済�j国である�盜颪旅馥睿�策が世�c経済に�瓦靴峠jきな�S及効果を�eつことを��す�k�気�、世�cの新興国が団�Tして、�H国間ガバナンスを通じてFRBの��策による衝撃に�棺茲垢襪箸箸發�、より責任ある国内��策を実施するよう�殤��Bに�任���要性も浮き彫りにした。（��集NA）

　「人�c��日本語版」2013�Q9月19日